Lutowy raport USDA obnaża fundamentalną różnicę między dwoma najważniejszymi zbożami. Podczas gdy globalny rynek pszenicy tonie w nadpodaży, światowy bilans kukurydzy staje się coraz bardziej napięty. USDA ocenia, że w tym sezonie zużycie ma wyraźnie wyprzedzić rekordową produkcję, co zmusi rynek do sięgania po zapasy z ubiegłych lat.

Deficyt produkcyjny: Świat sięgnie po zapasy

Mimo że globalne zbiory kukurydzy są szacowane na imponujące 1295,91 mln ton, nie wystarczy to na pokrycie rosnącego globalnego apetytu. Według USDA, światowe zużycie osiągnie w tym sezonie poziom 1301,29 mln ton.

• Luka podażowa: Produkcja jest o 5,38 mln ton niższa niż prognozowane zużycie.
• Efekt: Globalne zapasy końcowe kukurydzy spadną o skromne 1,8% r/r (do poziomu 288,98 mln ton).

Kukurydza vs. Pszenica: Dwa różne światy

To zestawienie najlepiej pokazuje, dlaczego fundamenty kukurydzy są znacznie silniejsze. W pszenicy mamy do czynienia z klasycznym „nawisem” towarowym, podczas gdy w kukurydzy świat zaczyna konsumować więcej, niż będzie w stanie wyprodukować w tym sezonie.

Dlaczego ceny kukurydzy nie reagują?

Kluczem do zrozumienia obecnych notowań jest geograficzne rozmieszczenie ziarna. Choć świat jako całość odczuwa deficyt, to u kluczowych eksporterów – a zwłaszcza w USA – zapasy są rekordowo wysokie:

• USA: Zapasy końcowe wzrosły o potężne 37,1% r/r (do 54,02 mln ton).
• Argentyna: Zapasy wyższe o 15,0% r/r (do 5,89 mln ton).

To właśnie ta „widoczna” nadpodaż w Stanach Zjednoczonych i Argentynie skutecznie maskuje globalny deficyt i hamuje ceny kukurydzy na giełdach. Większość globalnego spadku zapasów przypada na Chiny i Brazylię, co nie jest od razu dyskontowane przez rynki terminowe (CBOT, MATIF).

Wniosek dla rynku

Fundamenty kukurydzy są znacznie zdrowsze niż pszenicy. Podczas gdy pszenica musi walczyć z rosnącymi górami niesprzedanego ziarna (szczególnie w UE i USA), kukurydza opiera się na realnym wzroście zużycia, który już teraz „zjada” globalne rezerwy. Każde potknięcie produkcyjne w nadchodzącym sezonie safrinha w Brazylii lub zasiewach w USA może stać się zapalnikiem dla gwałtownego odbicia, ponieważ margines błędu w światowym bilansie kukurydzy właśnie zaczął znikać.

Źródło danych: USDA